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2018年07月06日 11:04:43 华尔街见闻

  继6月底数次回购之后,碧桂园周五盘前公告称,本月初再次回购合计逾1.07亿股。昨日恒大也宣布斥资8.35亿港元回购4035.1万股,为连续第三日回购,三日共计耗资逾15亿港元。

  港交所上市的内房股大举回购自家股票的浪潮仍在持续。

  周五港股开盘前,碧桂园公告称,于6月27日、6月28日及6月29日共计回购5300万股,将于其后注销已回购的股份;间接全资附属公司贵能于6月28日、6月29日、7月3日、7月4日及7月5日共计回购1.07亿股,将用于雇员奖励计划。

  华尔街见闻提及,连续5个月登上房企销售额榜首的碧桂园于6月27和28日连续两天发布回购公告,合计拿出近2亿港元回购2300万股。碧桂园今日还称,公司及贵能是否进一步回购将视乎市况及董事会的考量。

  此外,中国恒大昨日盘后发公告称,于7月5日斥资8.35亿港元回购4035.1万股。这是恒大连续第三日回购股份,三天共计耗资逾15亿港元。

  除碧桂园、恒大之外,近期多家内房股都在股价重挫之际纷纷宣布重金回购于香港上市的自家股票,引发投资者高度关注。禹洲地产、龙光地产、龙湖地产等都发布了回购或股东增持公告。

  值得注意的是,此时正值大陆开发商在融资环境收紧之时全力促进“销售回款”、力保现金流。同时,房企上半年的销售业绩一路高歌猛进,日均销售额首次突破100亿大关。

  然而,内房股颓靡不振,板块估值下滑至三年最低,部分地产股估值更是处于历史低位。

  这不禁令人回忆起内房股去年波澜壮阔的暴涨行情前夕的情景。受严格调控影响,内房股从2016年国庆节之后到去年年初一直表现低迷。去年3月之后,开发商业绩出现高速增长,而股价估值却跌至低位。此后内房股开始狂奔,板块在当年足足翻了一倍,恒大、碧桂园和融创股价更是暴增三倍至五倍不等。

  那么,内房股现在纷纷大举回购或增持自家股票,究竟是暂时性的力挺股价之举,还是觉得股价便宜了趁机抄底,亦或是其他目的?最关键的是,如今的局面是否预示着去年的飙涨行情将重演?

  对此,中信证券分析师陈聪的理解是:

  地产本质上是一个产业定价的行业。

  2017年内房股的本质驱动在于产业资本不断增持、上市公司不断回购。2017年内地的市场是内房股的映射。

  这是一个担负了资产负债表风险的行业,换言之任何时间点这个行业的利润表和资产负债表相比都很小。

  地产行业的资本市场定价是比较粗暴的,就是回购、增持、产业并购定价。简单说,企业闪电配售可能是股价贵了,企业大举回购可能是股价便宜了。当然,企业也可能错判,但如果在未来比较长一段时间预见销售回款没问题,那么过分悲观可能是危险的。

  未来如果内房股板块能起来,最可能的催化剂也是有影响力的公司回购、大股东增持,或者出现产业背景的大并购。但未来如果板块继续走衰,最可能的风险说白了就是公司没有钱继续买买买,公司所掌握的资产无法兑现之前乐观派鼓吹的NAV。


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